아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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펀더멘탈이 시장의 가장 중요한 핵심 요인이 될 것

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외국인 매수가 한풀 꺾였다. 하루 평균 4000억 넘게 순매수가 이루어지고 그 규모가 매일 커지던 9월과 달리 10월에는 2000억을 넘는 날을 찾기 힘들 정도가 됐다.

규모가 축소됨에 따라 외국인의 영향력도 약화되고 있다. 지금은 주가를 끌어 올릴 힘은 안되고 시장을 유지하는 정도로 역할이 바뀌었다. 오랜 순매수로 투자자들이 외국인 매수에 익숙해진 게 변화의 원인이다.

향후 얼마나 더 매수가 이루어질지는 가늠하기 힘들다. 98년 초에 외국인이 사상 최장기간인 34일동안 순매수를 계속했는데 그 때 기록을 넘었다. 이제부터는 하루하루가 기록의 경신인 셈이다. 98년은 외환위기로 주가가 크게 떨어진데다 외채 협상 타결이란 재료가 있었기 때문에 외국인 매수가 타당성을 가지고 있었다. 지금은 이머징 마켓 사이에 자산 배분 변화 등 각종 요인이 거론되고 있지만 그 때만큼 설득력이 없다. 이미 주가도 상당 폭 올라 상황에 변화가 없는 한 외국인 매수가 다시 늘어나기는 힘들다.
 

재료로서 미국의 예산안과 부채한도 협상의 역할은 끝났다. 주식시장은 사실보다 신호를 더 중시하는 곳이다. 이번처럼 ‘정치인이 나라를 부도내지는 않을 것’이란 믿음이 강할수록 그런 경향이 더 심해진다. 그래서 신호가 발생하는 시점에 반응을 끝내 버리는 경우가 많은데, 투자자들은 미국의 양당이 협상에 들어간 때를 해결 시점으로 판단해 움직였다.

재료와 수급의 역할이 줄면서 다시 펀더멘탈이 시장의 핵심 요인이 될 것 같다. 짧게는 3분기 실적에 따라 주가가 움직이겠지만, 좀 더 길게 보면 국내외 경제 동향이 주가를 결정하는 역할을 할 것이다. 정부 폐쇄에 따른 미국 경제 지표의 변화와 바닥을 넘은 이후 우리 경제가 어떤 모양을 보일지 눈 여겨 볼 필요가 있다.

 

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