아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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실적 발표가 주가 균형 깨뜨릴까

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올해 상장사의 영업 이익이 작년보다 21% 증가한 140조가 될 걸로 전망되고 있다.
2001년 이후 이익이 20% 이상 증가한 해는 네 번에 지나지 않는다. 그만큼 두 자리수 이익 증가가 쉽지 않은 일인데 이익에 대한 기대치가 너무 높지 않은가 걱정된다. 실적 둔화가 1년반 이상 계속됐고 IT경기를 결정하는 미국 경기가 호전되고 있는 걸 감안하면 가능성을 부인할 순 없지만, 그래도 수치에 대한 부담을 떨쳐버리기 힘들다.

국내 경기가 좋지 않은 게 실적 달성에 대한 의구심을 키우는 요인이다. 기업 실적은 경기와 밀접한 관계를 가지고 있다. 경기가 좋지 않은 때에 이익이 늘어난 경우가 없었기 때문인데, 올해 성장률이 2%대 초반을 벗어나기 힘들 정도인 걸 감안하면 이익 증가에 대한 기대가 어색해 보인다.

2000년 이후 20%대 이익 증가는 경기가 크게 개선되든지, 전년 이익이 줄어 베이스 효과를 누릴 수 있을 때에만 가능했다. 2002년이 IT버블 붕괴에 따른 베이스 효과가 나타났던 시기라면, 2004년과 2010년은 경기가 바닥을 지나 강하게 상승한 경우였다.

이익 전망의 정확성은 주가와 직결된다. 이익이 뒷받침되어야만 주가가 오를 수 있기 때문인데 이런 면에서 조만간 나올 1분기 이익이 중요하다. 주가가 석 달간 100P 를 벗어나지 못할 정도로 극심한 모멘텀 부족에 시달리고 있다. 1분기 이익이 기대만큼 나온다면 주가가 정체 상태를 깨고 위로 올라갈 수 있다. 반대로 기대와 다를 경우 균형이 밑으로 깨질 가능성이 높다. 주가가 오랜 시간 정체 상태에 있었던 만큼 균형이 깨지면 그 방향으로 상당 폭 움직일 수 있다. 

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