아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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주식시장, 경기 둔화와 정면 대결

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미국의 3차 양적 완화가 발표되고 한 달이 지났다. 관련 정보 대부분이 가격에 흡수될 수 있는 시간이 된 것이다. 결과는 초라하다. 미국 국채 수익률이 0.03% 떨어지는데 그쳤다. 이전 어떤 때보다 정책 효과가 약하며, 심지어 효과가 나타나고 있는지 조차 의심 받고 있다.

이런 상황을 걱정해 주식시장은 3차 양적 완화가 발표된 후 20일 동안 옆으로 움직였다. 그리고 더 이상 기대할 게 없다는 사실을 숫자로 확인하자 하락하기 시작했다. 비슷한 시기에 한국은행도 금리를 인하했다.
정책 금리가 2%대로 다시 낮아졌지만 발표 당일 조차 주가가 반응을 보이지 않았다. 시장이 더 이상 금리에 신경을 쓰지 않는다는 사실만 확인할 수 있었다.

정책 효과가 사라지면 주식시장은 경기 둔화와 정면으로 부딪치고 있다.
전분기 대비 성장률이 사상 최장의 0%대 행진을 계속하고 있다. 그만큼 지금 우리 경제가 저성장 위험에 노출되어 있다고 볼 수 있다. 실적도 문제다. 3분기 결과를 보면 업종에 관계없이 다수 기업의 이익이 줄어들었다. 삼성전자가 분기에 8조원의 이익을 올렸기 때문에 전체 이익에서는 감소 폭이 크지 않을 수 있지만 개별 종목별로 보면 상황이 심각하다.

시장이 펀드멘털 약화에 시달리는 때가 되면 주가 흐름이 거칠어진다. 매도 시점을 재는 투자자와 반등을 기대하는 투자자가 부딪치기 때문이다.
당분간 주식시장은 경제 지표와 실적에 민감하게 반응할 것이다. 상황이 좋지 않다.
주가가 높고 실적은 기대에 못 미친다. 경기가 양호하다는 미국도 회복 정도가 뚜렷하지 않다. 이것이 주식시장에 반등이 있을 뿐 추세적인 상승을 기대하기 힘든 이유다.

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