아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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악재에도 주가가 떨어지지 않는 이유

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주가 상승의 원동력으로 유동성을 꼽는 의견이 많다. 이런 시각에서 출발하면 주가는 오를수록 저항이 거세지고 변동성이 커질 수 있다. 돈의 힘이 언제 급변할지 모르기 때문이다.

그러나 관점을 바꾸면 또 다른 면이 보인다.
우선 지금은 올해 1~2번 밖에 없는 펀드멘탈 강화 시점이다. 외환위기 이후 국내와 선진국 경제 사이에는 시차의 차이가 있었을 뿐 방향이 달랐던 적은 없었다. 최근에 미국 경제가 회복되는 점을 감안하면 국내 경제도 조만간 바닥에 도달할 가능성이 있는데, 방향 전환에 대한 기대가 상승의 힘이 되고 있다.

유럽 재정 위기가 최악의 상황을 벗어난 점도 주목된다. 이제 재료가 안정된 셈인데 시장 속성상 악재 영향력의 감소는 곧 해결로 간주된다. 악재가 물밑으로 가라앉았기 때문에 올해 내에 유럽이 다시 문제가 되는 상황이 벌어지지 않을 것이다.

수급 강화도 역할을 하고 있다. 연초 이후 외국인이 10조원 넘게 주식을 사들였고, 최근에는 국내 기관도 매수에 나서고 있다. 예상치 못했던 반전이다.

최근 시장의 상승에는 펀드멘탈, 재료, 수급 모두가 역할을 하고 있다. 주가가 한 두가지요인에 의존하는 것이 아닌 만큼 변동성이 갑자기 커지거나 급락하는 일은 당장에 없을 것이다.

이런 전망은 유가 상승과 엔화 약세에도 불구하고 유지된다. 엔/달러 환율이 시장에 영향을 주려면 100엔은 넘어야 하는데 아직 여유가 있다. 유가는 지정학적 부분이 주요 상승 요인인데 수급이 탄탄한 만큼 더 이상 가격이 오르는 것도 쉽지 않다.

악재로 주가가 떨어지는 것은 주가가 높은 수준까지 오르거나, 악재의 힘이 기대를 누를 수 있을 정도로 커야 하는데 아직은 그런 상황이 아닌 것 같다.

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