아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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이탈리아 경제, 르네상스가 필요 할 때

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이탈리아가 말썽이다. 지난 9, 2013년까지 균형 재정을 달성하기 위한 재정 긴축안이 의회 부결로 시행되지 못했다. 10월에는 국제 신용 평가사의 국가 신용등급 하락이 이어졌고, 내년도 예산 지출 승인안 역시 의회에서 과반 확보에 실패했다. 따라서 이탈리아는 구제 금융을 신청할 가능성이 높다. 지난 8월초부터 이탈리아는 유럽은행의 국채 매입을 통해 실질적으로 자금 지원을 받고 있었는데 이 구조에 균열이 생길 경우 언제든지 금리가 오를 가능성이 있기 때문이다. 그리스, 포르투갈 등이 금리 7%를 넘은 후 한 달을 버티지 못하고 구제 금융을 신청한 점도 부담이 된다.

 

이탈리아의 경제 상황도 상당히 나쁘다. 2011년 기준 재정 적자 비율이 GDP 4% 정도로 추정되고 있는데 이는 여타 국가에 비해 높은 편이 아니다. 반면 GDP 대비 부채 비율은 121%로 현재 구제 금융을 받고 있는 포르투갈, 아일랜드 보다 높다. 이탈리아 국채는 11월에 148억 유로, 12월에 224억 유로의 만기가 돌아온다. 금년에 372억 유로를 차환 발행해야 하며 2012년에는 그 액수가 3,070억 유로까지 늘어나는 셈인데 이런 상태에서 이탈리아 국채 수익률이 7%를 넘을 경우 비용을 감당하기 힘들어 질 것으로 전망된다.

 

이탈리아가 구제금융을 신청할 경우 금융시장에 일정 부분 충격이 불가피하다. 다행인 점은 구제 금융신청에 따른 충격이 오래가지 않으리란 점인데 그리스와 달리 재정 부실이 금융기관 부실로 이어지지 않고 있고, 국제 공조를 통해 사태 확산을 막으려는 노력이 그리스보다 더 클 것이기 때문이다. 이탈리아의 구제 금융은 그리스 보다 아일랜드나 포르투갈과 같은 형태가 될 가능성이 높다.

 

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