아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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주식시장의 반등 어디까지 이루어질까?

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유럽 재정 위기가 해결의 실마리를 잡았고, 미국 경제가 크게 둔화되지 않는다는 기대가 형성되고 있지만 현재 상승을 설명하는데 충분하지 않다. 무엇보다 큰 힘은 지난 8월 이후 주가가 크게 떨어진 것에 따른 반등이 아닌가 생각된다. 주가가 어디 정도까지 상승할 수 있을지는 두 가지를 통해 가늠해 볼 수 있다.

 

첫째는 과거의 경험.

2000년과 2008년은 물론 ‘89년과 ‘95년 같은 대세 하락기에도 중간 반등이 반드시 있었다. 그 폭은 바닥대비 평균 20% 정도였는데 주가가 방향을 바꾼 후 30% 가까이 떨어지면 가격이 싸졌다는 인식이 생기고, 바닥 대비 20% 가까이 오르면 그런 인식이 사라지기 때문이다. 이번에도 과거에 필적하는 상승이 이루어지지 않을까 기대된다.

 

둘째는 반등을 끌고 가는 주도주 동향.

반등이 기존 주도주의 재판이 되는 경우는 없다. 2000년에는 중간 반등 과정이 IT에서 증권주로, 2008년에는 조선, 기계주에서 IT로 주도주 교체가 이루어졌는데 이번에도 자동차, 화학에서 IT로 주도주가 바뀌었다. 따라서 삼성전자와 같은 IT업종 선도 주식의 주가 흐름도 종합주가지수를 판단할 수 있는 근거가 되는데, 마디 숫자나 사상 최고치와 같이 상징적인 수준이 상승의 계속 여부를 판단하는 관건이 될 것이다.

시장이 바뀌면 재료에 대한 해석도 달라진다. 주가가 떨어질 때는 시장이 악재로만 이루어진 것 같고, 올라갈 때는 호재로만 구성된 것 같지만 시장이 한쪽 방향으로만 이루어진 경우는 없다. 반등을 즐겨야 하지만 아직 시장을 반등 이상으로 판단할 수 있는 근거가 약하다는 점도 기억해야 한다.

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