아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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과거 사례로 본 주가급락의 원인

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2004년 4월에 주식시장이 930P를 정점으로 거래일수 17일만에 22%나 떨어졌다.

중국 총리가 과열된 경기를 식히기 위해 몇몇 업종의 은행 대출을 동결하는 긴축 조치를 시행하겠다고 얘기했기 때문이다. 실제 긴축이 이루어진 것도 아니고, 그다지 심각한 사유도 아니었지만 시장이 요동을 친 것은 근저에 종합주가지수가 530P에서 80% 가까이 오른 후 상황이 변화하는데 대한 공포도 자리잡고 있어서였다. 주가가 하락을 멈춘 후 5월 중순부터 8일간에 걸쳐 12%가 올랐고, 다시 두 달에 걸쳐 이번에는 천천히 전저점을 약간 밑도는 수준까지 내려왔다. 2004년의 주가 흐름은 시장이 쇼크를 받았을 때 전형적으로 나타나는 형태다. IT버블 붕괴가 본격화된 2000년 5~6월에도 그랬다.

최근 급락한 주식시장도 과거 전례와 비슷하게 움직이지 않을까 생각된다. 일차 저점을 확보한 후, 반등과 재하락을 통해 바닥을 다져나가는 모습이 그것인데 이 과정이 완료되는 때는 3분기말이나 4분기 초 정도로 예상된다.

이번 하락의 원인을 놓고 투자자들의 과민 반응에 의한 쇼크라는 의견과 약화된 경제 펀드멘털에 주가가 수렴해 가는 과정이라는 두 가지 견해가 있다. 전자라면 주가가 쉽게 다시 상승하겠지만 후자일 경우 시간이 걸린다. 이제 경제 수준에 맞춰가는 과정은 끝났지만, 상승으로 바뀌려면 경기 회복이 이루어져야 하기 때문이다. 현재 판단으로는 후자의 가능성이 높은데 지난 4월 이후 선진국 경제가 둔화되고, 기업 실적이 기대에 못 미쳤던 것이 사실이기 때문이다.

시장의 급격하게 요동을 치는 상황은 끝났다. 이제는 긴 안목을 가지고 주식시장에 접근해야 한다. 

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