아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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지금은 건설주에 관심을 가져야 할 때

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이유는 세 가지다. 우선 지금이 가장 어렵기 때문이다. 건설업은 그 동안 미분양과 구조조정 등으로 힘든 시간을 보냈고 그만큼 주가도 많이 하락했다. 현재는 종합주가지수는 1,600P대 수준에 머물고 있는데 어려운 상황은 시간이 지나면 정리가 될 것이다.

 

둘째는 해외 수주다. 해외 수주가 건설업의 모멘텀이 될 것이란 가능성은 몇 년 전부터 제기되어 왔지만 특히 최근에 그 성과가 두드러지고 있다. 건설사 입장에서 국내 건설 외에 새로운 성장 엔진을 장착한 셈인데 이 부분이 주가를 끌고 가는 역할을 할 것이다.

 

셋째 기업 내용이다. 일부 대형 건설사의 경우 금융위기 이전에 비해 이익이 양적이나 질적으로 좋아졌다. 이런 상태에서 주가가 크게 떨어져 밸류에이션 매력이 커졌다. 건설주 투자는 상위 3~4개 종목 정도에 한정하는 것이 좋다. 중소형사는 당장 생존이 가능할지 확신할 수 없고, 이를 벗어난다 해도 시장이 대형사를 중심으로 재편되어 입지가 좋지 않기 때문이다.

 

이전에 조정을 겪었던 많은 업종이 그렇듯 건설업도 한동안은 불안 심리에서 벗어나지 못할 것이다. 이는 업종 내에서 상대적으로 경쟁력이 높은 기업을 중심만 주가가 오르고 이익이 증가하는 편중된 흐름을 초래할 것이다. 이른바승자의 축제가 벌어질 텐데 승자에 선 쪽 입장에서는 다른 어느 때보다 좋은 환경에서 영업을 영위해 나갈 수 있다. 돌이켜 보면 작년 초 자동차 업종이 이런 상태였다.

매달 두 자리 수 이상 판매가 줄어들고 세계 유수 기업들의 도산 가능성까지 제기됐었다. 그리고 상황이 수습되기 시작하자 우리 자동차 회사들이 가장 큰 수혜를 보면서 주가가 상승했다.‘좋은 기업의 주가가 싸졌을 때사는 것이 투자에 성공하는 방법이다. 

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