코스닥 시장이 6년여에 걸친 500P 시대를 마감했다. 상승 이유는 두 가지다. 우선 대형주가 관심권에서 멀어졌기 때문이다. 투자자들이 주가 변동이 거의 없는 대형주보다 변동성이 큰 중소형주에서 돌파구를 찾고 있는데 코스닥이 그 역할을 하고 있다. 나스닥 강세도 코스닥에 힘을 보태주고 있다. 두 시장 모두 정보통신 주식이 큰 비중을 차지하고 있는데, IT 강세 영향을 공유하고 있다.

코스닥 시장이 관심을 모이고 있지만 추가 상승 폭은 크지 않을 것이다. 지난 3년간 코스닥과 거래소 시장의 이익은 유사한 형태를 계속해 왔다. 늘어날 때 같이 늘어나고, 줄어들 때 같이 줄었는데 이런 상황에서 코스닥만 강세를 계속할 순 없다. 주가가 오를수록 실적과 괴리가 벌어져 부담이 생기기 때문이다. 코스닥 주가 상승이 거래소의 정체를 틈 타 진행되고 있는 점도 걸림돌이 되고 있다. 코스닥이 대체제의 성격을 가지고 있는 만큼 대형주가 힘을 되찾든지, 코스닥 주가가 높아져 부담이 될 경우 주가가 급변할 수 있다.

‘95~’97년에 중소형주의 장기 상승이 있었다. 업종 대표주 강세기간에 소외됐던 주식들이 시장 조정과 함께 오르기 시작한 게 상승 요인이었는데, 성장성에 대한 기대가 더해지면서 장기 상승에 성공했다. 2000년은 중소형주가 빠르게 오른 때다. IT버블로 코스닥시장이 주목을 받았던 게 상승 요인이었다. 두 경우 모두 끝이 좋지 않았다. 주가 상승이 마무리되고 성장에 대한 기대가 식자 주가가 크게 하락했다. 지금 코스닥시장은 소외에 따른 반발매는 물론 성장성에 대한 기대까지 반영된 상태다. 보다 세심한 접근이 필요하다.