아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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무르익은 유동성 장세…열매 따겠다고?

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일본시장을 보면 유동성장세가 얼마나 다루기 힘든 존재인지 알 수 있다. 세계 3위 규모의 시장이 6개월 사이에 82% 상승했다가 8일만에 17%나 하락했다.

유동성장세는 여러 가지 특징을 가지고 있다.


우선 주가의 변동성이 크다. 어제까지 상승이 문제없다고 생각할 정도로 강했다가 오늘 갑자기 폭락하는 형태가 나오기도 한다. 일본시장을 보면 잘 알 수 있다. 유동성장세는 실적 등 다른 요인으로 주가가 상승한 후 나타나는 게 보통이다. 따라서 상승이 어떤 때보다 빠르고 크다. 국내 시장의 경우 유동성장세가 시작되면 6개월 사이에 40% 이상 오르는 경우가 대부분이었다. 마지막으로 유동성장세가 마무리되면 주가는 유동성장세가 처음 시작됐던 지점까지 후퇴했다.


돈이 국내외 시장을 받치는 핵심 역할을 하고 있다. 이는 일본만의 문제가 아니라 유럽, 미국 등선진국 시장 대부분에 공통적으로 적용된다. 이런 기반이 없다면 유럽 경제가 6분기째 마이너스 성장을 벗어나지 못하는데도 주가가 사상 최고치를 기록하는 걸 설명할 방법이 없다. 미국 경제가 지금 주가를 유지할 수 있는 정도인지에 대해서도 논란의 여지가 있다.


선진국 시장이 크게 올랐다. 미국 시장이 지난 7개월간 26% 상승할 정도다. 유동성장세가 상당히 무르익었다는 의미가 된다. 그런 점에서 지금 공격적인 투자 전략은 바람직하지 않다. 시장이 언제든지 크게 변할 수 있기 때문이다. 선진국 시장이 주춤해지면 우리 시장으로 돈이 들어오면서 주가 역전 현상이 벌어질 거란 기대도 타당성이 없다. 지금 시장의 주역은 어디까지나 선진국 시장이다. 이들의 견인력이 없어진다면 시장이 어려움을 겪을 가능성이 높다.

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