아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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주식시장의 상승 동력이 떨어지고 있다

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주식시장의 상승 동력이 떨어지고 있다. 종합주가자수가 2000P에 육박하면서 시장이 자기 무게를 못 이기고 있는 것이다. 주가가 추가 상승하려면 이에 걸맞는 환경이 조성돼야 하는데 쉽지 않다. 

3분기에 이어 4분기도 실적 향상을 기대하기 어렵다. 상반기와 비교해 경제 지표가 개선되지 않았기 때문인데 1년 반에 걸쳐 이익이 줄어들고 있다. 부진한 기업 실적과 높은 주가, 이 둘은 잘 맞는 그림이 아니다.

주가가 하락할 경우 이를 어떻게 해석하느냐가 과제다. 연초 이후 몇 번 그랬던 것처럼 박스권내 하락에 그칠 경우 문제될 게 없다. 반면 유동성 장세가 수명을 다한 후 약세로 전환되는 거라면 문제가 심각해진다. 진행 여하에 따라 주가가 큰 폭으로 하락할 수도 있기 때문이다.  

7월에 국내외 금리가 사상 최저를 기록했다. 9월 미국의 3차 양적 완화 발표를 계기로 더 이상 새로운 완화 정책이 나오기 힘들어졌다. 유동성에 의한 모멘텀이 사라졌다는 의미가 된다. 

금융위기 이후 주가 상승은 훼손됐던 경제 펀드멘털을 복원하려는 힘과 금융 완화가 맞물려 이루어졌다. 추가적인 금융 완화를 기대하기 힘들다면 이제부터는 경기 회복이 이루어져야 주가가 오를 수 있다. 주가가 높은 상태여서 오랜 시간을 두고 경기 회복을 기다릴 여유가 없다. 당장 경기 회복이 이루어지지 않는다면 주식시장이 보여줄 수 있는 가장 좋은 그림은 기존의 유동성을 이용해 하락을 막는 형태다. 

당분간 주가 상승이 쉽지 않다. 높은 주가 수준에 따른 부담을 덜어내야 하고, 새로운 동력도 장착해야 하지만 어느 것 한아 쉽지 않다. 매수가 바람직한 투자전략이 아니다.      


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