증권

국내 주요 화장품 OEM/ODM 업체로 R&D 경쟁력 보유
전방산업인 화장품 산업의 성장회복과 히트아이템
제품라인업 확대와 해외진출

의료기기 소모품 심전도 전달센서 제조 및 판매기업
중국 공장을 통한 원가절감 노력과 법인설립을 통한 해외진출
전환사채 발행을 통한 자본금 확보와 연구개발 투자 지속

2020 년 1 분기 EAP 및 NDA 신청 예정
유데나필 임상 3 상 Review

모회사로서의 역할 수행

Cons
: 단일 고객사로 실적 변동성 크다
Pros:
중화권 물량확대 + 경쟁사 법정관리 + 고객사 다변화

신작 일정 및 신작 모멘텀 관련
4Q19 실적 Preview
2020 년 성장성 제고 관련

국내 1등 유전체 분석 기업
유전체 분석 시장 빠르게 성장 중

4분기 영업이익 YoY 11% 성장
면세점 경쟁완화 효과 기대

체외진단 의료기기 전문기업
체외진단 시장 빠르게 성장 중, 의료 패러다임의 변화

● 투자 포인트: 1) 새로운 신약 기술 트렌드에 부합하는 RNA 치료제 플랫폼 기술 보유. 2)
2020년 주요 임상 1상 결과 및 기술 이전 모멘텀 유효. 3) Target X 프로그램을 통해 글로
벌 제약사와 공동 연구 개발 체결 가능.
● 국내 Peer 그룹 대비 늦은 임상 속도, 단기 모멘텀 부재, 오버행 이슈 등으로 주가 흐름
부진. 하지만 기술력 및 2020년 모멘텀에 따라 기업 가치 재조명 기대.
● OLP-1002에 주목. 1) 오피오이드 대체 가능. 2) 높은 타겟 선택성으로 적은 부작용 및 효
능 기대. 3) 2020년 호주 임상 1b상 이후 기술 이전 기대.

● 4Q 영업이익은 1,190억원(-69%QoQ)으로 컨센서스(2,870억원; -58%)를 하회할 전망.
● 영업이익 컨센서스 하회는 이는 4Q 화학제품 스프레드 추가 부진 및 기존 예상보다 커질
ESS 화재관련 충당금(약 1,000억원2,000억원)에 기인.
● 2020년 폴란드 공장 추가증설 물량에 대한 수율 개선을 위해 고정비 부담은 1H20까진
발생 전망. 화학업황 부진과 낮아진 2020년 EV 배터리 실적전망을 감안하여 목표주가를
9%하향(38.0만원34.5만원). 2020년 이익전망치 하향 조정이 컨센서스에 반영되는 동
안 단기 투자심리 부진은 지속 예상. 1H20 수율회복 시점을 확인하며 재매수 전략 유지.

- 2020년부터 흑자전환 가능할 전망: (1)2020년 매출액 7.9조원(+11%, YoY)증가로 고정비
부담이 완화될 것으로 전망하고, (2)수주 수익성이 양호한 해양생산설비 및 LNG선 매출
비중이 높아지고, (3)2019년에 기록했던 일회성 비용 요인이 사라지기 때문
- 11월 누적 수주금액 71억달러 기록, 올해 수주 가이던스 78억달러 달성 가능할 전망. 수
주의 대부분은 수주수익성이 양호한 LNG선 및 해양생산설비로 믹스 개선 기대. 2020년
이후 실적 개선 기대감 유효할 것
- 투자의견 BUY와 목표주가 9,800원 유지

- 4분기에도 마진 하락을 견조한 대출성장으로 만회하며 분기 이익은 525억원으로 컨센서
스 부합 예상
- 2020년 순이익은 올해와 유사한 수준인 3,267억원으로 추정. 올해 염가매수차익 등을
제외한 경상적인 이익 기준으로는 8% 증익 수준
- 지방은행 중 금융지주로서의 포트폴리오가 가장 잘 갖춰져 있어 보다 안정적인 이익
창출이 가능할 듯. 내년에는 비은행 계열사의 이익 기여도가 높아질 전망. 올해 예상
DPS은 400원, 배당수익률은 5.6%로 매력적. 목표주가 11,000원과 Buy rating 유지

주춤했으나 나아지고 있다
철도사업으로 성장하여 환경사업까지
철도 및 환경사업 개요

언더웨어 전문기업

성장을 위한 HDC 그룹 투자의 수혜
4분기도 수익성 개선 전망
관계사 지분 매각, 높은 배당 수익률, 그룹사 M&A의 수혜

Mobility Service
회사로 전환

 1,2,3세대 유전자 가위 기술을 모두 보유한 글로벌 유일의 업체
 핵심 파이프라인은 CMT1A와 종자사업부가 될 전망
 이제는 온전히 CRISPR Cas9의 성장성에 집중해야 할 시점

2019 년 실적은 냉매사업부, 2 차전지 소재사업부 부진 영향으로 전년비 감소 전망
2020 년 2 차전지 전해질과 반도체 특수가스 증설에 따른 성장 기대

2020 년 2 분기 CAM5 가동으로 매출 고속성장기 진입. CAM5 공장은 연 30,000 톤
규모로 기존 전체 생산 규모를 상회

- 2 차전지 전해질 부문의 빠른 성장으로 2 차전지 소재 전문업체로 변모 중
- 디스플레이용 식각액 매출 부진으로 2019 년 하반기 실적 부진
- 2020 년에는 주력 전해질 생산능력이 3 배로 증가하며 고속 성장의 기틀 형성

 배기가스 후처리 시스템 및 촉매, 이차전지 양극재 전구체 업체
 2019년 하반기 추가경정 예산 집행에 따른 고성장 전망
 촉매사업부의 높은 성장 가시성+NCM 양극재 전구체 사업 기대

위기엔 안정적, 성장에는 공격적

수익구조 개선의 효과

동사는
수년간 이어져온 페이코 사업의 투자 확대로 인해 게임사업의
영업가치까지 할인되어 적용받고 있습니다 4 분기부터 페이코 사업의
이익 기여 가능성이 가시화 되고 게임 매출액 반등이 전망됩니다