투자의견 종합 : 제일파마홀딩스

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제목 투자의견 목표가 의견일종가 증권사 작성자 원문 작성일
주요 제약사의 영업실적이 05.1분기에는 부
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주요 제약사의 영업실적이 05.1분기에는 부진하였으나 2분기에는 처방약 성장세의 지속과 비정상적인 비용요인이 없어 회복될 전망이다.
이에 따라 제약산업에 대한 투자의견은 비중확대를 유지한다.
관심 종목은 동화약품, 한미약품, 종근당, 동아제약 등이다.
동아제약은 발기부전치료제 개발로 투자의견을 매수로 목표주가를 38,700원으로 상향한다.
경동제약, 중외제약, 제일약품은 밸류에이션 변경으로 목표가격을 각각 22,500원, 26,100원, 44,300원으로 상향한다.
(동화약품 000020 )Buy 17,600(한미약품 008930 )Buy 64,300(경동제약 011040 )Mkt Perf 22,500(종근당 001630 )Buy 15,600(동아제약 000640 )Buy 38,700(중외제약 001060)Mkt Perf 26,100(제일약품 002620)Mkt Perf 44,300

MKTPER 44,300 42,850 대신증권 정명진 PDF 2005/05/20
투자의견 및 목표주가 하향 동사에 대한 투
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투자의견 및 목표주가 하향 동사에 대한 투자의견은 매수에서 시장수익률로 하향한다.
하향 사유는 동사는 제품도입력이 높아 의약분업 후 안정된 매출 및 수익증가를 시현하였으나 주력 제품인 고지혈증치료제 리피토(한국화이자 제품) 등이 상품으로 전환되어 상품비중이 증가하고 있으며 이에 따라 이익률도 낮아지고 있기 때문이다.
또한 최근 제네릭 제품의 증가추세는 오리지널의약품 위주의 동사에게는 부정적인 요인이기 때문이다.
목표주가는 과거 동사의 4개년 평균 PER을 동사의 04년 EPS에 적용한 26,000원 수준이다(밸류에이션 변경에 따라 목표주가 12.4% 하향).

MKTPER 26,000 23,000 대신증권 정명진 PDF 2004/08/16
목표주가 29,700원 동사에 대한 투자의견은
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목표주가 29,700원 동사에 대한 투자의견은 매수를 유지한다.
비록 관계사의 부도 발생으로 최대 손실액 48.6억원이 발생했음에도 불구 일부 은행에서는 실제 대출이 발생되지 않아 그 금액은 더욱 줄어들 전망이며 부도 요인도 구조적 요인보다는 관계회사의 관리소홀로 인해 발생되었기 때문이다.
따라서 금번 관계회사의 부도가 동사의 안정성에 미치는 영향은 크지 않을 전망이기 때문이다.
하지만 목표주가는 10% 하향한다.
확정손실액이 나오게 되면 실적추정을 변경할 예정이지만 관계회사의 관리 소홀로 인한 할인요인이 발생되었기 때문이다.
목표주가는 기존의 목표가격 33,000원에서 10% 할인한 29,700원을 제시한다.

매수 29,700 23,200 대신증권 정명진 PDF 2004/02/27
목표주가 33,000원 동사에 대한 투자의견은
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목표주가 33,000원 동사에 대한 투자의견은 매수를 유지한다.
비록 주력 품목인 고지혈증치료제 리피토가 상품으로 전환되어 이익률은 감소하였지만 PER이 03년 3.1배, 04년 2.9배로 여전히 낮은 수준에 있기 때문이다.
또한 개발 중인 치매치료제도 임상1상을 진행하고 있는 것도 긍정적 요인이다.
목표주가는 당사 유니버스 대상 기업 중 비금융업 PER 8.1배를 동사의 2004년 예상EPS에 적용하면 66,000원 수준이나 아직까지는 연구개발력이 낮아 50% 할인한 33,000을 제시한다(Valuation 변경으로 목표주가 4.7% 상향).

매수 33,000 24,300 대신증권 정명진 PDF 2004/02/20
목표주가 31,500원동사에 대한 투자의견은
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목표주가 31,500원동사에 대한 투자의견은 매수를 유지한다.
유지 사유는 고 성장 품목인 고지혈증치료제 리피토 등 오리지널 제품 다수 보유에 따른 안정 성장이 지속될 전망이기 때문이다.
동사의 주가는 제약업종 평균 PER 7.0배에 62% 할인된 PER 2.67배( 04년 실적 기준 현주가 대비 PER)에 거래되고 있다.
이렇게 낮게 할인되어 거래되고 있는 것은 동사가 제품 개발보다는 도입에 치중하고 있기 때문으로 판단된다.
하지만 최근에는 합성 의약품 개발에 집중하고 있고 개발 중인 치매치료제도 임상1상을 진행하고 있어 할인율 62%는 과다한 것으로 분석된다.
목표주가는 주요 제약업종의 2003년 예상 PER 7.0배를 동사의 2004년 예상EPS에 적용하면 63,000원 수준이나 아직까지는 연구개발력이 낮아 50% 할인한 31,500을 제시한다.

BUY 31,500 25,150 대신증권 정명진 PDF 2003/12/05
목표주가 31,300원동사에 대한 투자의견은
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목표주가 31,300원동사에 대한 투자의견은 2003년 경상이익이 소폭 감소할 전망이고, 연구개발에 대한 성과도 특별한 가시적인 결과가 예상되지는 않으나 2003년 예상 PER이 2.9배로 매우 낮은 수준에 있고 배당수익률도 4.1%로 높아 매수를 유지한다.
목표주가는 주요 제약업종의 2003년 예상 PER 6.1배를 적용하면 52,100원 수준이나 연구개발력이 낮아 40% 할인한 31,300원을 제시한다.

BUY 31,300 24,700 대신증권 정명진 PDF 2003/05/15
동사의 현 주가는 2002년 P/E 2.7배 수준으
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동사의 현 주가는 2002년 P/E 2.7배 수준으로 당사가 커버하는 중소형 제약사 평균수준에서 거래되고 있음. 전술한 영업상의 위험요소와 주가의 할인요소를 감안하여,동사의 적정주가를 당사가 커버하는 중소형 제약사의 목표 valuation에서 20% 할인한 29,100원(2002년 P/E 3.4배 수준)으로 제시함.
또한 현주가에서 27%의 상승여력이 있어 BUY 투자의견을 제시함.

BUY 29,100 22,500 삼성증권 장근난 PDF 2002/10/23
투자의견: 목표주가 36,700원동사의 PER이
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투자의견: 목표주가 36,700원동사의 PER이 주요 제약업종평균 PER인 5.6배에 비해 낮은 가격인 2.7배에 불과한 요인은 낮은 연구개발력과 기업실적에 대한 신뢰성 저하로 볼 수 있다.
낮은 연구개발력은 외부연구기관과의 신약개발로 향상될 전망이며 기업실적에 대한 신뢰성 저하는 비용계산을 반기별로 적정하게 유지하는 전략을 추진하고 있어 향후 회복될 전망이다.
동사에 대한 투자의견은 고지혈증치료제 리피토 등 주력 품목의 성장 지속과 금년 하반기에는 비정상적인 비용요인이 없어 매수(BUY)이다.
동사의 목표주가는 PER, PCR, PBR, EV/EBITDA, EV/EBIT 5개지표의 과거 5개년 평균을 2002년 영업실적에 적용하면 45,900원이지만 연구개발력이 미약하고 실적에 대한 신뢰도가 아직은 회복되지 않아 20% 할인한 36,700원을 제시한다.
동사에 대한 목표가격은 2002.5.13일 기업리포트에서 제시한 52,200원에서 36,700원으로 낮춘다(Valuation의 변경).

BUY 36,700 25,700 대신증권 정명진 PDF 2002/08/22
ㅁ 현주가는 2002년 예상실적 기준 PER 3.
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ㅁ 현주가는 2002년 예상실적 기준 PER 3.4배 수준으로 저평가 적정주가는 40,000원 수준셋째, 동사의 현주가는 2002년 예상실적 기준 PER 3.4배 수준인데, 과거 동사의 주가가 제약업종 평균 PER 의 약 60%수준에서 거래되었다는 점을감안해도 크게 저평가된 상태임.
우수한 제품 포트폴리오와 제품도입력을 바탕으로 영업실적 호조세가 이어질 전망이고, 중기적으로도 성장전망이 밝다는 것을 고려할때 상승가능성이 충분한 것으로 판단됨.
따라서 삼성 Universe 제약업종 2002년 평균 PER 7.8배를 40% 할인하여 적용한 40,000원을 목표주가로 제시함.

BUY 40,000 32,300 삼성증권 김 윤 정 PDF 2002/03/19
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