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[투데이리포트]대한유화, "4Q18 실적 부진…" BUY-하나금융투자

입력: 2019-01-08 09:05 / 수정: 2019-01-08 09:05

하나금융투자에서 8일 대한유화(006650)에 대해 "4Q18 실적 부진. 하지만, EV/EBITDA 2배 이하의 극도의 저평가"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 200,000원을 내놓았다.

하나금융투자 윤재성, 김정현 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 하나금융투자의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 3회이상 지속적으로 하향조정되고 있고 목표가의 하락폭 또한 더욱 커지는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 35.1%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

하나금융투자에서 대한유화(006650)에 대해 "4Q18 영업이익은 404억원(QoQ -54%, YoY -61%)으로 시장 예상치(634억원)을 36% 가량 하회할 전망이다. 고가의 납사 투입에 따른 원가 부담과 미-중 무역분쟁에 따른 구매 수요 둔화가 지속되며 에틸렌, PE/PP, BD, MEG 등 주요 제품의 스프레드가 둔화된 것이 주요인이라 추정된다. 특히, 외부판매되는 에틸렌(연간 20만톤 가량)의 마진이 4Q18에 큰 폭으로 축소된 점이 눈에 띈다"라고 분석했다.

또한 하나금융투자에서 "1Q19 영업이익은 507억원(QoQ +26%, YoY -51%)으로 전분기 대비 증가할 전망이다. 4Q18의 낮아진 납사가 투입되며원가 부담이 확연히 경감되기 때문이다. 또한, 석유화학 업황은 지나치게 낮아진 재고 레벨과 미중 무역분쟁의 완화, 중국의 지준율 인하, 감세 등 부양정책을 감안하면 점진적인 재고확보 움직임이 나타나며 회복될 가능성이 높다"라고 밝혔다.

한편 "BUY를 유지하나, 목표주가는 28만원에서 20만원으로 하향한다. 미중 무역분쟁 등 리스크를 감안해 2019년 이익 추정치를 26% 가량 하향함에 따른 결과다. 하지만, 현 시점에서도 충분한 주가 상승여력을 보유해 매수 추천한다. 2017년 NCCCapa를 47만톤/년에서 80만톤/년으로 두 배 가까이 증설한데이어, 2018년 9월에는 HDPE 3만톤/년과 PP 7만톤/년 설비를 증설해 외형성장 효과가 발휘되고 있다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

하나금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2018년2월 470,000원까지 높아졌다가 2018년10월 280,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 200,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 3회이상 지속적으로 낮아지고 있는데, 이번에는 목표가의 하락폭이 다소 완화되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

 컨센서스최고최저
투자의견매수BUY(유지)BUY(유지)
목표주가237,000300,000200,000
*최근 분기기준

오늘 하나금융투자에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 200,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 15.6%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 키움증권에서 투자의견 'BUY(MAINTAIN)'에 목표주가 300,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 삼성증권에서 투자의견 'BUY'에 목표주가 200,000원을 제시한 바 있다.

<하나금융투자 투자의견 추이> <최근 리포트 동향>
의견제시일자투자의견목표가격
20190108BUY200,000
20181024BUY280,000
20181010BUY320,000
20180710BUY470,000
20180608매수470,000
의견제시일자증권사투자의견목표가
20190108하나금융투자BUY200,000
20181210KTB투자증권BUY(상향)200,000
20181121유진투자증권BUY(유지)210,000
20181113메리츠종금증권BUY240,000

(씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 국내 전증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.)

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